新三板“三類資金”問題有望大范圍解決，集郵概念投資延伸到創(chuàng)新層做市板塊，點擊網絡等受到資金追捧。

三類資金已不是IPO最大障礙

2月9日，在證監(jiān)會發(fā)審名單中，獲得反饋的4家新三板公司值得關注，分別為：博拉網絡（834484.OC）、新產業(yè)（830838.OC）、文燦股份（832154.OC）、時代裝飾（832090.OC）。因為在這4家企業(yè)的十大流通股東中，都存在資產管理計劃或契約型基金，即“三類資金”問題。按市場傳聞或是約定俗成的規(guī)矩，存在“三類資金”股東的公司無法通過IPO審查，必須清退后再申報。這也是長期困擾新三板企業(yè)IPO的第一大問題。

這“三類資金”是指不具有獨立法人資格，不可以通過工商登記為未上市公司的股東，包括契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃。“因監(jiān)管部門及服務機構難以穿透審查出資人和資金來源，又沒有獨立法人資格，不能承擔相應股東責任，也不參與公司治理。”一家投資機構負責人李匿（化名）說。

“2015年底，有一家新三板公司因‘三類資金’問題被監(jiān)管部門窗口指導，隨后有媒體爆出必須清退才能提交IPO輔導申請。該消息在市場是廣布蔓延。”參與當時采訪的新三板報劉子沐說，“后經調查發(fā)現，當時只是對一家公司進行駁回，駁回理由是‘三類資金’的問題，即不是窗口指導，也不是強制規(guī)定。但市場反應過于激烈，造成既定事實的感覺，監(jiān)管部門也沒有澄清。

調查發(fā)現，2015年11月份首次申報IPO的海容冷鏈（830822.OC）并沒有受到“三類資金”的影響，但并沒有引發(fā)市場關注。如今已經停牌的該股的最新十大股東名單中,國保新三板2號資產管理計劃和博信優(yōu)選(天津)股權投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)依然再列。

集郵概念延至做市板塊

新三板大量企業(yè)提供IPO申請之后，三類資金問題會逐步清晰，這也擴大了集郵概念的范圍。

以往的新三板集郵概念主要集是在小范圍的符合IPO條件的公司上，存在“三類資金”問題的企業(yè)不屬于這個范疇。而現在這個范疇已經可以涵蓋新三板上所有符合IPO條件的公司。被市場忽略的做市板塊成為資金追捧的洼地。

但從東方財富Choice數據統(tǒng)計來看，剔除春節(jié)假期影響后，做市板塊成交量并不沒有顯著的變化。“這是因為集郵資金早已經開始布局，從做市指數走勢來看，2016年12月20日指數見底之后，反彈橫盤的走勢已經說明市場達到均衡，在此之后集郵概念成為資金買入的主要邏輯。”一位資深二級市場投資人如是說。

據挖貝網新三板研究院的統(tǒng)計分析，符合IPO條件，還沒有首次申報的做市企業(yè)，尤其是創(chuàng)新層做市企業(yè)成為資金追捧的對象。例如，點擊網絡（832571.OC）、億童文教（430223.OC）華強方特（834793.OC）、成交量顯著放大。分析師認為，后兩家公司已經于近期開始布局IPO，說明資金早已經布局，而點擊網絡（832571.OC）尚未啟動IPO，是一家標準和IPO概念股，近一個月來，該股成交量已經開始放大帶動股價上漲，顯然有資金正在買入，根據點擊網絡（832571.OC）公告顯示，其監(jiān)事李麗金和董事蔡立成也開始增持公司股票。

一位廣東著名投資機構表示，他們已經成立30多億的資金專門投資新三板具有集郵概念的公司，從政策上看，做市板塊企業(yè)比協議轉讓的企業(yè)有兩大優(yōu)勢，一是企業(yè)定價更有效，二是公司財務數據更可靠。

在“三類資金”問題得到解決之后，超過200人股東問題，做市商庫存股問題在IPO的審核及轉板政策預期下將不在是阻礙企業(yè)IPO的障礙。

據悉，2月10日，證監(jiān)會主席劉士余在2017年全國證券期貨監(jiān)管工作會議上提到新三板定位問題后，深交所在13日表示，為完善多層次市場體系建設，深化創(chuàng)業(yè)板改革，推動新三板向創(chuàng)業(yè)板轉板試點，支持一批創(chuàng)新能力強、發(fā)展前景廣、契合國家發(fā)展戰(zhàn)略導向的優(yōu)秀企業(yè)上市。