北交所上市企業(yè)五新隧裝（835174.BJ）近日發(fā)布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營收3.84億元，歸母凈利潤5092萬元。財報亮眼之處在于，增量市場取得新突破，礦山開采市場業(yè)務上半年收入飆升182.62%，水利水電市場業(yè)務收入增速也達到72.61%。

增量市場拓展成效顯著，離不開公司持續(xù)重視技術創(chuàng)新，以產(chǎn)品升級為核心驅(qū)動。盡管重要下游之一公路建設投資承壓，五新隧裝上半年仍交出一份穩(wěn)健的經(jīng)營成績單，實現(xiàn)穿越周期的發(fā)展。

上半年營收3.84億元，彰顯發(fā)展韌性

作為隧道施工與礦山開采智能裝備領域的深耕者，五新隧裝的產(chǎn)品矩陣涵蓋混凝土濕噴機/組、全電腦襯砌臺車、智能數(shù)字化澆筑襯砌臺車等，廣泛服務于鐵路、公路、水利水電、礦山開采及后市場，客戶包括中國中鐵、中國鐵建等。

近日發(fā)布的2025年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營收3.84億元，歸母凈利潤5092萬元，扣除股份支付影響后的歸母凈利潤為5243萬元。在重要下游市場公路建設固定資產(chǎn)投資規(guī)模有所下滑的背景下，公司業(yè)績雖受波及，卻未失穩(wěn)健，彰顯發(fā)展韌性。

進一步剖析財務數(shù)據(jù)，公司經(jīng)營的“底子”一向很好。上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長69.61%，達到2566.41萬元，造血能力顯著增強。

資產(chǎn)端，公司上半年嚴控無款、少款加工和發(fā)貨等行為，重視應收賬款風險管控，賬齡1年以內(nèi)應收賬款占比66.28%，壞賬風險較低；期末貨幣資金達2.26億元，發(fā)展資金充裕；負債端更顯輕盈，連續(xù)43個月無短期、長期借款。資產(chǎn)負債率進一步降至28.81%，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)結構為其抵御風險筑起堅實屏障。

水利水電與礦山開采業(yè)務收入大增

五新隧裝上半年業(yè)績保持穩(wěn)健背后，得益于公司在鞏固鐵路、公路隧道交通領域市場領先優(yōu)勢的同時，積極拓展水利水電、礦山開采等增量市場，打造多維增長引擎，是其穿越周期的關鍵一招。

礦山開采市場的爆發(fā)最為搶眼。上半年，公司該領域收入同比大增182.62%至4581.82萬元，在總營收中占比攀升至11.94%，較上年同期提升7.93個百分點。礦山開采已成為公司繼鐵路、公路兩大市場外，貢獻收入最多的市場。并且該塊業(yè)務毛利率為35.79%，高于另外幾塊業(yè)務，有利于業(yè)務結構優(yōu)化。

水利水電市場同樣表現(xiàn)不俗，上半年收入3153.82萬元，同比增長72.61%，營收占比提升至8.22%。為深耕這一領域，公司成立專門的水利水電團隊，重點跟進抽水蓄能電站、雅魯藏布江水電工程等重特大項目，精準卡位行業(yè)機遇。

后市場服務也實現(xiàn)較好增長，上半年收入3041.26萬元，同比增幅19.57%。公司進一步完善后市場服務體系，積極拓展中期維修保養(yǎng)、再制造整機大修、操作手培訓等增值業(yè)務，推動該塊業(yè)務穩(wěn)健成長。

以創(chuàng)新驅(qū)動穿越周期

任何行業(yè)都難逃周期更迭，五新隧裝所處的隧道施工與礦山開采智能裝備行業(yè)，正在從單一經(jīng)濟驅(qū)動轉向“政策-技術-全球化”多維驅(qū)動。在此背景下，公司選擇以創(chuàng)新為破局之鑰，深度聚焦“鉆爆法”隧道施工與礦山開采場景，攻克復雜工況難題，在行業(yè)波動中捕捉結構性機遇，走出一條穿越周期的高質(zhì)量發(fā)展之路。

創(chuàng)新投入的持續(xù)加碼，為發(fā)展注入源頭活水。上半年，公司研發(fā)費用為1890.79萬元，占營收比例達4.93%；研發(fā)人員合計128人，占總人數(shù)比例為19.72%，為技術突破提供人才保障。

創(chuàng)新成果的落地，則直接轉化為業(yè)務增長的動力源。礦山開采業(yè)務收入飆升，得益于公司聚焦中小礦山及小斷面巷道施工場景，憑借對行業(yè)的深度理解，針對性推廣礦用智能掘進鉆車等適配裝備。水利水電領域，公司在國內(nèi)創(chuàng)新性推出隧洞群成套智能施工設備，全面覆蓋出線洞、引水洞、尾水洞、主副廠房等各類隧洞施工需求，實現(xiàn)從開挖、支護到襯砌的全流程機械化作業(yè)，大幅提升施工效率，降低安全風險，重新定義了水利水電機械化施工。

為積蓄長遠發(fā)展勢能，公司同步加快新產(chǎn)品研發(fā)與現(xiàn)有產(chǎn)品迭代。礦用錨桿臺車MT551、全電腦襯砌臺車、智能掘進鉆車WD581-Mini等新品研發(fā)穩(wěn)步推進，雙滑臂電腦鑿巖臺車WD632DS等現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)升級，產(chǎn)品矩陣的不斷豐富為市場拓展筑牢根基。

值得一提的是，今年上半年，公司攜雙曲臂電腦鑿巖臺車WD200E、礦用智能掘進鉆車WD561-Max等多款創(chuàng)新產(chǎn)品亮相2025長沙國際工程機械展覽會。這些產(chǎn)品在接受海外客戶嚴苛檢驗的同時，也為公司打開全球增量市場鋪就了道路。